「RayDalio」不要犯这样的错误，认为现在发生的事情主要与关税有关

08 Apr, 2025

• 原文链接：X链接:Don't Make the Mistake of Thinking That What's Now Happening is Mostly About Tariffs
• 作者：瑞·达利欧 @RayDalio

此刻，大量注意力理所当然地集中在已宣布的关税及其对市场和经济产生的巨大影响上，而很少有人关注导致这些关税的根本原因以及可能仍将出现的最大干扰。不要误会我的意思，虽然这些关税公告是非常重要的进展，我们都知道是特朗普总统导致了它们，但大多数人却忽略了使他当选总统并带来这些关税的根本情况。他们还大多忽视了驱动几乎一切，包括关税的，远为重要的大力因素。需要记住的远为重大、远为重要的事情是，我们正在见证主要的货币、政治和地缘政治秩序的经典崩溃。这种崩溃大约一生只发生一次，但历史上在类似的不可持续条件存在时已经发生过多次。

更具体地说：

1. 货币/经济秩序正在崩溃，因为现有债务过多，增加债务的速度过快，现有资本市场和经济依赖于这种不可持续的大量债务。债务是不可持续的，因为a)债务人-借款人欠下了太多债务，并且因为他们依赖债务来资助他们的过度行为（例如，美国）而承担了太多债务，以及b)贷款人-债权人（像中国）已经持有太多的债务，并且依赖向借款人-债务人（像美国）出售商品来维持他们的经济。这两种不平衡有很大的压力需要以某种方式纠正，而这样做将以重大方式改变货币秩序。例如，显然在去全球化的世界中，存在大的贸易不平衡和资本不平衡是矛盾的，因为主要参与者不能信任其他主要参与者不会切断他们所需物品的供应（这是美国的担忧）或支付他们所欠的钱（这是中国的担忧）。这是因为这些各方处于一种自我满足至关重要的战争类型中。任何研究过历史的人都知道，在这种情况下，这种风险一再导致我们现在看到的相同问题。

因此，旧的货币/经济秩序，即像中国这样的国家廉价制造，向美国人出售，并获取美国债务资产，而美国人从像中国这样的国家借款来购买这些商品并积累巨大的债务负债，必须改变。这些明显不可持续的情况因其导致美国制造业恶化而变得更加不可持续，这既掏空了美国的中间阶层工作，又要求美国从一个它越来越视为敌人的国家进口所需物品。在去全球化的时代，这些反映贸易和资本相互联系的巨大贸易和资本不平衡将不得不以某种方式缩小。此外，应该很明显，美国政府的债务水平和政府债务增加的速度是不可持续的。（您可以在我的新书《国家如何破产：大循环》中找到我对此的分析。）

显然，货币秩序将不得不以重大干扰的方式改变，以减少所有这些不平衡和过剩，我们正处于这一变化过程的早期部分。这对资本市场有巨大的影响，这些影响又有巨大的经济影响，我将在另一时间深入探讨。

2. 国内政治秩序因人们在教育水平、机会水平、生产力水平、收入和财富水平以及价值观方面的巨大差距，以及现有政治秩序解决问题的无效而崩溃。这些条件表现为右翼和左翼民粹主义者之间为哪一方将拥有权力和控制权而进行的不惜一切代价的斗争。这导致民主崩溃，因为民主需要妥协和遵守法治，而历史显示，在我们现在所在的这种时候，这两者都会崩溃。历史还显示，强大的专制领导人在经典民主和经典法治作为专制领导的障碍被移除时会出现。显然，当前不稳定的政治局势将受到我这里提到的其他四种力量的影响，例如，股市和经济问题可能会引发政治和地缘政治问题。

3. 国际地缘政治世界秩序因一个主导力量（美国）独裁其他国家遵循的秩序时代结束而崩溃。美国领导的多边合作世界秩序正被单边、权力规则的方法所取代。在这个新秩序中，美国仍然是世界上最大的力量，并转向单边、“美国优先”的方法。我们现在看到这体现在美国领导的贸易战、地缘政治战、技术战，在某些情况下，还有军事战争。

4. 自然行为（干旱、洪水和大流行病）日益破坏性，

5. 技术（如人工智能）的惊人变化将对生活的各个方面产生重大影响，包括货币/债务/经济秩序、政治秩序、国际秩序（通过影响国家之间的经济和军事互动），以及自然行为成本。

这些力量的变化以及它们如何相互影响是我们应该关注的重点。

因此，我敦促您不要让像关税这样的吸引新闻的戏剧性变化转移您对这五大力量及其相互关系的注意力，这些才是总体大循环变化的真正驱动因素。如果您让自己被它们分心，您将a) 错过这些大力量的条件和动态如何导致这些制造新闻的变化，b) 未能思考这些制造新闻的变化将如何影响这些大力量，c) 未能继续专注于这个总体大循环及其驱动部分通常如何发生，这将告诉您很多关于可能发生的事情。

我也敦促您思考至关重要的相互关系。例如，思考唐纳德·特朗普在关税上的行动将如何影响1) 货币/市场、经济秩序（它将对其造成破坏），2) 国内政治秩序（它可能会破坏他的支持，因为它可能会削弱他的支持），3) 国际地缘政治秩序（它将在许多明显的方式上对其造成破坏，这些方式是金融、经济、政治和地缘政治），4) 气候（它将在一定程度上削弱世界有效应对气候变化问题的能力），以及5) 技术发展（它将在某些积极的方式上对美国造成破坏，如将更多技术生产带入美国，以及在某些有害的方式上，如破坏支持技术发展的资本市场，以及在这里列举的太多其他方式）。

在这样做时，记住现在发生的事情只是历史上无数次发生的事情的当代版本是有帮助的。我敦促您研究政策制定者在类似过去的案例中采取的行动，这些案例中他们发现自己处于类似的位置，以帮助您建立他们可能做的事情的列表——比如暂停向“敌国”支付债务服务，设立资本控制以防止资本自由流出国家，以及征收特别税。许多这些事情不久前还是不可想象的，所以我们还应该研究这些政策如何运作。货币、政治和地缘政治秩序的崩溃，以萧条、内战和世界大战的形式发生，然后导致新的货币、政治秩序，这些秩序管理国家内部的互动，以及管理国家之间互动的地缘政治秩序，直到它们崩溃，都一再发生，并且是最重要的事情要很好地理解。

我在我的书《应对变化的世界秩序的原则》中详细描述了它们，所以您可以在那里清楚地看到它布局。总体大循环被描述为一个秩序变为下一个的六个明显可识别的阶段。它被如此详细地布局，以至于很容易将现在发生的事情与通常发生的事情进行比较，因此可以确定周期所处的阶段以及接下来可能发生的事情。

当我写那本书和我的其他书籍时，我希望，如我仍然希望，我能够1) 帮助政策制定者理解这些力量并与它们互动以产生更好的政策，从而我们得到更好的结果，2) 帮助那些集体但非个人能影响政策的个人很好地应对这些力量，以便他们自己和他们关心的人获得更好的结果，以及3) 鼓励与我有不同观点的聪明人，与我进行开放、深思熟虑的交流，以便我们都能试图找到真相并采取行动。

本文中表达的观点是我的，不一定代表桥水公司的观点。